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24Q3功绩稳健 预期 公司发布2024 年三季度报。公司24Q1-Q3 已毕营收98.4 亿元，同比-15.8%；已毕归母净利润12.4 亿元，同比-24.0%；已毕毛利率29%，同比-2.8pct；已毕归母净利率12.6%，同比-1.4pct；其中24Q3 营收35.1 亿元，同环比永诀-9.6％/+6.4％，归母净利润3.8 亿元，同环比永诀+17.3%/-7.8％，毛利率28.3%，同环比永诀-5.7+/0.4pct，归母净利率10.9%，同环比永诀+2.5/-1.7pct。Q3 净利润同比回暖，测度主要与钞票减值耗费同比减少及负极材料降本要领部分获取落实干系。 Q3 盘算推算性现款流合手续改善，连续计提钞票减值准备公司24Q1-Q3 时辰用度11.6 亿元，同比-10.7%，时辰用度率11.8%，同比+0.7pct，其中Q3 时辰用度3.9 亿元，同环比永诀-22%/+1%，用度率11.1%户外 露出，同环比永诀-1.7/-0.6pct。24Q1-Q3 盘算推算性净现款流10.8亿元，同比+67.8%，其中Q3 盘算推算性现款流14.4 亿元，环比+43.7%。 24Q3 钞票减值耗费1.2 亿元，环比+18.6%，主要为存货跌价耗费。 Q3 负极材料降幅收窄，新产能投产有望改善盈利受末端需求增速放缓、产能短期供需错配影响，24 年以来负极材料价钱低位犹豫，部分负极材料细分限制的商场价钱低于合理的坐褥资本。 现在负极材料的价钱已处于历史底部区间，24Q3 负极材料降价幅度收窄，昔时价钱下探空间或有限。跟着四川紫宸一期神色缓缓投产带动资本改善，安徽紫宸年产1.2 万吨硅基负极材料神色加快运行孝敬新址品增量，公司负极盈利有望改善。跟着高价库存的合手续消纳、消耗类新品的放量和公司在坐褥各体式的降本增效效果进一步泄露，预测公司昔时负极材料业务将有望缓缓回升。 投资忽视 推敲到主营居品降价以及商场竞争强烈的情况，预测公司24-26 年归母净利润为16.78/21.90/25.75 亿元，对应PE 18、14、12 倍，保管“买入”评级。 风险领导 新动力车需求不足预期；卑鄙商场增速不足预期；行业竞争加重等。